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08/26/22

Bonos: ¿Cuáles son sus riesgos?

FinGurú

Esta nota fue escrita por Federico Rossi.

 

En esta nota vamos a tratar sobre son los riesgos que presentan estos instrumentos de renta fija. A continuación nombraremos y explicaremos cada uno de los principales riesgos que se encuentran en la inversión de bonos.

1- Riesgo de la tasa de interés

La tasa de interés y los precios de los bonos tienen una relación inversa, ya que mientras que la tasa baja, el precio de los bonos en el mercado suben y viceversa. Por lo tanto, cuando las tasas de interés de referencia comienzan a subir el precio del bono comenzará a caer.

Además, cuando esto ocurre el costo de oportunidad de mantener un bono en cartera se reduce, ya que el mercado puede obtener mayores tasas cambiando el viejo bono por uno nuevo más atractivo. Esta presión a la venta del viejo bono reduce su precio y, al mismo tiempo, aumenta su tasa interna de retorno (TIR).

2- Riesgo de default

Este es un riesgo que cualquier inversor argentino seguramente en algún momento ha sufrido. Básicamente, existe la posibilidad que el emisor de la deuda sea incapaz de repagarla (default) o que por algún motivo distinto (ej. falta de voluntad), el acreedor no reciba lo prometido (default técnico).

3- Riesgo de reinversión

Al invertir en bonos, la variable más relevante es la tasa interna de retorno (TIR) ya que computa el retorno anual esperado del bono teniendo en cuenta, además del cupón, la ganancia o pérdida de capital en función del precio actual de mercado. Sin embargo, el cálculo de la TIR se supone que todos los pagos intermedios hasta el vencimiento son reinvertidos a la misma tasa.

Pero en la práctica, si las tasas de interés caen en el futuro, los pagos intermedios recibidos serán reinvertidos a una menor tasa, reduciendo así la tasa efectiva. Entonces, el riesgo de reinversión es el riesgo de tener que reinvertir los pagos recibidos a una tasa menor a la que se estaban recibiendo anteriormente.

4- Riesgo de inflación

Este tipo de riesgo tiene que ver con el aumento del costo de vida durante el período que el inversor posee el bono. Si el coste de vida o dicho de otra forma la inflación aumenta a un ritmo mayor que la inversión del bono, el inversor verá disminuir su poder adquisitivo y puede incluso obtener un tipo de retorno negativo al considerar la inflación.

Por esta razón, generalmente en Argentina, el Gobierno emite bonos atados a ciertas variables como el dollar-linked, CER, Badlar o directamente deuda denominadas en moneda extranjera, ya que el riesgo de inflación es tan alto que una emisión a tasa fija en pesos y con un largo vencimiento es poco viable.

5- Riesgo de moneda

Este riesgo se encuentra presente en inversiones realizadas en moneda extranjera. Cuando se adquiere un título denominado en moneda extranjera, el inversor conoce de antemano cuánto recibirá, pero desconoce cuál será el tipo de cambio en el futuro.

6- Riesgo de liquidez

Este riesgo tiene que ver con la facilidad de convertir dicho activo en dinero en efectivo. La liquidez de cualquier bono está vinculada al tamaño de una emisión o de un mercado. Mientras más chico sea el mercado, o menor el monto emitido, más difícil será encontrar un comprador.

El poco interés en una emisión de bonos en particular puede conllevar una gran volatilidad de los precios y esto puede tener un impacto adverso en el rendimiento total cuando el inversor desee vender el bono. Generalmente, si el spread (diferencia) entre el valor de la punta vendedora y el valor de la punta compradora es grande puede sospecharse un problema de liquidez.

Seguir leyendo:

 

¿Qué es un bono?

Características de un Bono

¿Qué significa la TIR de un Bono?

¿Qué es la Duration de un Bono?

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