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martes 16 de agosto de 2022

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08/05/22

META PLATFORMS (META): Un piso para entusiasmarse con una posible reversión

Gustavo Neffa

Meta Platforms (META) es el nuevo nombre de Facebook (FB), la empresa de tecnología y redes sociales fundada por Mark Zuckerberg con sede en California que agrupa a las aplicaciones Facebook, Instagram y WhatsApp (además de otras subsidiarias como Oculus VR, Giphy y Mapillary).

Su facturación se concentra en la venta de publicidad bajo la forma de anuncios de sus clientes, aunque desde su cambio de nombre puso foco en la construcción del “metaverso». La palabra «meta» proviene del idioma griego y significa «más allá», lo que indica el motivo futurista: este entorno virtual enfrenta grandes reticencias de reguladores y algunos accionistas.

Durante 2021 reportó ingresos totales por USD 117.929 M desagregado en los segmentos operativos de su familia de aplicaciones (USD 115.655M, casi todo derivado de la publicidad) y una pequeña parte derivado de sus laboratorios de realidad (USD 2.274 M). Unos USD 51.541 M fueron generados en Norteamérica (USD 48.380 M de EE.UU.), mientras que USD 29.057 M se derivaron de Europa (incluyendo Rusia y Turquía). Otros USD 26.739 M se generaron en Asia-Pacífico, y el restante (USD 10.592 M) se reportó en el resto del mundo (incluyendo África, Latinoamérica y Medio Oriente).

¿Recuerdan la fuerte caída que tuvo a comienzo de febrero 2022? Es porque su dueño mencionó explícitamente la empresa enfrentaba una de las “peores recesiones que hemos visto en la historia reciente”, que requerirá una reducción de las contrataciones y los recursos. Lejos de sus máximos en la zona de los USD 380, la empresa sufrió además la agresividad de la política monetaria de la Reserva Federal y del resto de los bancos centrales para combatir la inflación más alta de los últimos 20 años, lo cual parece estar descontada en su precio.

Meta Platforms (META): evolución de la cotización 2013-2022

Fuente: TradingView

De contratar 10.000 ingenieros por año la reducción llega al 40% y el negocio de publicidad de Meta se ha visto gravemente afectado por un cambio en la configuración de privacidad del sistema operativo móvil de Apple, lo que limita la cantidad de datos de usuario que Facebook e Instagram pueden recopilar.

Para personas con más de 40 años Facebook es «la” aplicación. Pero ya no para los millenials, y muchos de los usuarios migran a otras plataformas de redes sociales, aunque una parte importante la logra internalizar ya que es el dueño de Instagram también. Además de los usuarios totales, se mide la evolución de las personas activas mensuales, cuya tasa pasó del 15% anual al 8% este año.

El crecimiento trimestral de las ganancias por acción se mantuvo sólido durante 2021, pero se desaceleró significativamente en los últimos trimestres y cayó un 36% interanual en el segundo trimestre 2022. El crecimiento también se desaceleró, tanto que cayó 1% interanual en el último trimestre reportado. Pero todo lo malo parece estar descontado en el precio a juzgar por sus múltiplos de valuación relativa, para una empresa cuyo margen neto, ROE y ROA presentan niveles todavía muy altos en relación a otras empresas comparables: a pesar de lo anterior, ¿quién no quisiera ser dueño de una empresa que gana 6.687 millones de dólares en un solo trimestre (segundo trimestre de 2022)?

De todas formas, creo que la empresa va a sortear la desaceleración en el gasto en publicidad que hemos visto este año, año de caída en la actividad económica en EE.UU. (recesión técnica según lo reportado: dos trimestres consecutivos de caída en el PBI trimestral secuencial anualizado), que debería revertir a fin de año. Las proyecciones mostrarían que el 2023 sería un año con más dinamismo que nunca para Meta:

Meta Platforms (META): proyecciones operativas 

Fuente: Refinitiv y estimaciones de Research for Traders

Además, la deuda financiera neta como proporción del capital es negativa: puede pagar con la caja que dispone todas sus deudas y le sobra plata. El patrimonio neto equivale al 80% de sus activos. 

Tomando como muestra algunas de las empresas del sector tecnológico más importantes a nivel global, el Price-to-Earnings (PE) trailing 12M de Meta se encuentra en el último lugar de la muestra frente al resto de las empresas que tienen registros más altos. Por su parte, tanto el Price-to-Sales (PS) trailing 12M como el Price-to-Book-Value (PBV) trailing 12M presentan niveles bajos entre los comparables. Empresas como Snap y Alphabet exhiben los valores más elevados (sobrevaloración). El EV/EBITDA también estaría indicando que Meta está barata frente a sus comparables.

Mirando el gráfico (technicals), la apuesta de comprar acciones de Meta Platforms (META) vale la pena, mirando los números también (fundamentals).

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