Esta nota fue escrita por Federico Rossi.
La Duration o en algunos sitios de finanzas en español traducida como duración, es una medida de madurez y de riesgo de un bono.
La Duration es el promedio ponderado de la madurez de un bono. Si bien no nos encargaremos de detallar la fórmula para su cálculo, es relevante comentar que dicha ponderación resulta del cociente entre el valor descontado de cada flujo y la sumatoria de todos los flujos descontados (precio).
El valor de la Duration esta directamente relacionado con el tiempo remanente de vida de un bono e inversamente con la tasa interna de retorno del bono (TIR).
Es decir que la Duration es mayor cuanto más grande es el tiempo restante del bono (o más lejos este su fecha de vencimiento) y a su vez, el paso del tiempo disminuye el valor de la Duration del bono al acercarse su fecha de vencimiento.
A la vez, la Duration cae cuando la TIR sube porque el procedimiento de descuento del valor presente asigna menores ponderaciones a los flujos ma?s lejanos en el tiempo y mayores a los flujos ma?s cercanos.
Por otro lado, al descontar el valor de la Duration con la TIR surge la Modified Duration (MD) o Duration Modificada que puede ser usada como una medida de la sensibilidad del precio de un bono ante cambios en la TIR. Un valor muy alto implica un alto grado de sensibilidad del precio ante variaciones en la TIR.
Específicamente la MD mide el cambio porcentual en el precio ante un cambio determinado en la TIR. De esta manera, al reflejar el grado de sensibilidad del precio de un bono se obtiene una medida del riesgo del mismo y que puede ser comparada entre distintos bonos.
Por ejemplo si la MD tiene un valor de 3, quiere decir que si la TIR sube 1% o 100 puntos básicos el cambio en el precio será de -3% (el valor es negativo, por la relación inversa entre precio y tasa de interés).
Otro factor a tener en cuenta que modifica el valor de la Duration, es que la misma esta inversamente relacionada con la proporción que amortiza cada bono a lo largo de su vida. A lo que nos referimos con esto es que, cuanto mayor sea el número de pagos de amortización existirán mayores flujos de fondos en efectivo antes del vencimiento del título.
En el caso de los bonos Cupón Cero, es decir aquellos que no pagan cupón de interés y el capital se devuelve al vencimiento, la Duration coincide con la Maturity del bono. Vale aclarar que la Maturity del bono es simplemente el plazo de vencimiento del mismo.
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