2/2/2023 - Economía y Finanzas

Invertir en commodities a través de ETF y ETN

Por Gustavo Neffa

Invertir en commodities a través de ETF y ETN

Invertir en commodities estaba reservado solo para traders a través de contratos de futuros y forwards que tenían el tiempo y la capacidad para operar de forma activa. Es así como se operan de manera más pura en los mercados financieros los commodities (así como las monedas, los índices bursátiles y los contratos de tasas de interés y otros activos subyacentes).

Pero los ETF han revolucionado la manera de incluirlos en las carteras con relativa facilidad. Los ETF de commodities son una categoría que se ha convertido rápidamente en la forma más popular de invertir en este tipo de activos tan volátiles para los inversores minoristas, que en el pasado habían estado fuera del alcance de muchos inversores.

Hay muchos ETF que replican una canasta de commodities en general diversificados, pero también hay ETF que replican subsectores o subíndices de commodities, y diversos commodities en particular de cada producto.

La inversión puede ser lineal, es decir sin apalancamiento o leverage, pero también existe la posibilidad de invertir en productos apalancados y/o inversos. EE.UU. concentra la operatoria, pero también hay en Canadá, Gran Bretaña y otras plazas fuertes para esta clase de activos.

Qué son los ETF

Los ETF son fondos de inversión cotizados, es decir, que son patrimonios sin personalidad jurídica que permiten canalizar las inversiones de muchos inversores. Se requiere, con independencia del uso de derivados o cualquier otro mecanismo de cobertura o direccional en los términos previstos por la ley, de un activo o activos en los que invertir los aportes de los clientes. 

Qué es un ETN

No todos son ETF, sino que también existen los denominado ETN. Los ETN, por el contrario, fueron concebidos como un pasivo no garantizado, por lo que es una DEUDA. Un pasivo de la institución que los emite y, como toda deuda, tiene riesgo de contrapartida. Ese es el principal defecto que poseen, ya que hay que analizar minuciosamente quien lo emite, que es quien, en definitiva, lo garantiza.

Es por eso que los emisores suelen ofrecer medidas de protección (más o menos eficaces) a través de colaterales o de contratos de seguro proporcionados por terceros.

Sirven para disminuir el riesgo de contraparte. De existir, cuantas más contingencias cubran o mejores sean, menor será el riesgo de comprar un ETF para el inversor. Son productos estandarizados, listados en las bolsas, y tienen todos los beneficios que poseen las acciones ordinarias en términos de liquidez, simplificación en la compra/venta y acceso al inversor minorista. Muchas veces estos ETF crean una demanda artificial para un subyacente, ya que responde a una necesidad financiera y no a un interés real, inflando sus precios artificialmente.

Los ETN, por el contrario, no requieren una inversión directa en el subyacente, sino sólo replicar el comportamiento del mismo a través del instrumento derivado que se seleccione. Por tanto, la capacidad de influir en el mercado es mucho menor. Otra gran ventaja de los ETN es el menor tracking-error

Ya que se replica al índice y no a sus componentes, por eso no se ve perjudicado por los procesos de ajuste que el índice sufre. Los ETN tienen una fecha específica de redención, aunque el banco emisor puede permitir la redención anticipada de las notas. Lo principal a tener en cuenta es que los ETN tienen riesgo de default, como cualquier otro instrumento de deuda.

Índices relevantes en cuanto a commodities

El Índice CRB confeccionado por Reuters/Jefferies y que es muy seguido por los inversores y analistas para saber como se encuentra el sector de commodities a nivel global. Es el índice del sector más relevante, aunque existen otros índices relevantes, que se diferencian por su exposición a determinado subsector u otro. 

Los ETN son una figura más amplia en la que puede invertirse no sólo en commodities sino en otros tipos de instrumentos. Hay tres tipos particulares de ETN: Exchange-traded certificates, Exchange-traded currencies y Exchange-traded commodities (ETC). Estos últimos son bien específicos y se diferencian de los ETN porque son únicamente de commodities. 

El POWERSHARES DB COMMODITY INDEX TRACKING FUND (DBC) está en el Top 100 de todos los ETF más líquidos. Rastrea al índice de commodities relevado por el Deutsche Bank.

Los otros índices de relevancia, pero con una liquidez menor, son el IPATH DOW JONES-UBS COMMDTY (DJP), el ELEMENTS ROGERS TOTAL RETURN (RJI) y el ISHARES S&P GSCI COMMODITY INDEX (GSG). Los que los siguen poseen una liquidez menor, por más que figuren bien rankeados en la tabla porque los volúmenes son nominales y dependen del precio en términos nominales del ETF. Estos tres ETF rastrean a los respectivos índices de commodities generales de la agencia Dow Jones y UBS, por un lado, Rogers, y Standard & Poor´s y Goldmans Sachs por el otro.

Entre los ETF de commodities en particular más populares podemos mencionar al SPDR Gold Trust (GLD) o el COMEX Gold Trust (IAU) para el oro, el iShares Silver Trust (SLV) para la plata, el United States Oil Fund (USO) para el petróleo, y el United States Natural Gas Fund (UNG) para el gas natural, entre otros.

¿Deseas validar esta nota?

Al Validar estás certificando que lo publicado es información correcta, ayudándonos a luchar contra la desinformación.

Validado por 0 usuarios
gustavo neffa

Gustavo Neffa

Soy Gustavo Neffa. Director de Economía y Finanzas en FinGurú. Socio y director de Research for Traders, liderando un equipo de analistas de mercados. Me desempeñé los últimos 24 años en el sector financiero tanto en entidades domésticas como de capitales extranjeros, habiendo ocupado el puesto de Analista de Research Senior en Macrosecurities del Banco Macro y en el BBVA Banco Francés, además de analistas económico junto al economista en jefe del BBVA Banco Francés. También soy profesor en materia de Finanzas Corporativas, Administración de Carteras de Inversión, Valuación de Activos Financieros, Valuación de Proyectos de Inversión y Finanzas Internacionales en diversos MBAs y cursos de postgrado en Buenos Aires y en el interior del país y profesor del MBA de la UNLP y de la UNNE de valuación de activos financieros, y del postgrado en Mercado de Capitales de la UBA en convenio con ByMA. Codirector del Programa de Finanzas Avanzadas de la UNLP.

Vistas totales: 7

Comentarios