29/6/2022 - Economía y Finanzas

Continúa la incertidumbre mundial

Por Dario Epstein

Continúa la incertidumbre mundial

La semana pasada hemos visto una muy mala lectura del sentimiento del consumidor, elaborado por la Universidad Michigan. Este indicador que sirve como predictor y atento a los números de crecimiento del PBI de Estados Unidos en el primer trimestre, hay muchos analistas que sugieren que el país ya habría entrado en recesión, lo cual significa 2 trimestres consecutivos de crecimiento negativo.

Ahora, ¿qué sucede con la Reserva Federal, la inflación y el crecimiento?

Veamos que el proceso de recalentamiento de la inflación, que se venía incubando por el efecto de los estímulos monetarios de la última década, se acentuó como consecuencia de la invasion de Rusa a Ucrania y del cierre de actividades en China para combatir el Covid.

En este escenario la inflación está corriendo por encima del 8% anualizado, ubicándose muy por encima del famoso 2% que utiliza la FED como referencia para estimular o enfriar la economía.

Mucho se ha discutido si esto es un proceso temporal o estructural, y ahi radica la crítica al lento accionar de la FED, que en su momento vió el proceso como algo coyuntural y no actuó rápidamente.

Pero si miramos los gastos recurrentes de una familia, vemos que los consumidores estan sintiendo en el bolsillo una fuerte caída en el poder de compra de su salario. Los items como por ejemplo la nafta, electricidad, transporte, alimentos, etc. están llegando con fuertes subas.

La suba de tasa de interés, que se ha trasladado a los prestamos hipotecarios, impacta en los potenciales compradores de vivienda que no pueden costear las cuotas hipotecarias y deben alquilar, empujando la renta hacia arriba.

Todo esto se traslada a que el bolsillo de los consumidores se hace más pequeño y, por lo tanto, tracciona menos el crecimiento global.

Estados Unidos no podra mantener mucho tiempo la combinacion de tasa de interes negativa, necesidades de financiacion del Tesoro, inflación en suba y enormes pools de liquidez.

A eso se suma la desaceleracion en Europa y China y un proceso de reversión de la globalizacion, que podría impactar en los costos de los productos finales.

Por suerte, los avances tecnológicos permiten mejorar procesos y productividad y reducir costos.

Otro aliciente es el buen nivel de empleo en Estados Unidos con demanda firme.

Pero el desafío que se viene es enorme: ¿Puede la Reserva Federal retirar los estímulos (tasa y liquidez) sin llevar la economía a una recesión? En todo caso, ¿puede ser una recesión suave?

Y la última reflexión, ¿en caso que no pueda lograr un aterrizaje suave de la economía estaremos en presencia de una estanflación, recesión o depresión?

En este marco de incertidumbre, los empresarios deben decidir cuánto y cuándo invertir, si contratan personal o reducen el plantel, si invierten en nuevas tecnologías o lanzan nuevos proyectos o abren mercados internacionales.

Y siempre con un ojo mirando si Rusia un día le corta el suministro de gas a Alemania.

En ese contexto los inversores deben decidir dónde poner sus ahorros. No sorprende que a pesar de la creciente inflación, muchos se estacionen en efectivo hasta que aclare el panorama.

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dario epstein

Dario Epstein

Hola, soy Darío. Contador Público Nacional, MBA de la Universidad de Michigan, EE.UU.. Especialista en el mercado de capitales. Principalmente un laburante de pico y pala.

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